Brasil es el mercado más grande y activo de secundarios de capital de riesgo en América Latina. Esto es lo que fundadores, empleados iniciales e inversores necesitan saber.
Por qué Brasil lidera la región
El ecosistema de startups de Brasil tiene el historial más largo y la mayor cantidad de empresas con la antigüedad suficiente para generar demanda secundaria: fundadores y empleados iniciales que llevan seis, ocho o diez años con su participación sin un evento de salida. Ese acumulado es exactamente lo que un mercado de secundarios existe para liberar.
En 2025, Spectra y Beacon publicaron el informe State of the Startup Secondaries Market in Brazil, el primer estudio en dimensionar y documentar el mercado formalmente. Confirmó lo que ya se veía de forma anecdótica en el flujo de operaciones de fondos: los secundarios brasileños son una categoría real y en crecimiento, no una actividad marginal.
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Cómo funciona una transacción secundaria brasileña
Una venta secundaria suele empezar con un accionista existente —un empleado inicial, un inversor seed o un fundador— que busca vender parte o la totalidad de su participación fuera de una ronda formal de financiación. Un comprador, a menudo un fondo de secundarios o un inversor de etapa de crecimiento, negocia el precio directamente con el vendedor, sujeto a las restricciones de transferencia y al derecho de preferencia de la empresa.
Reglas e impuestos, en breve
Las transferencias de acciones de empresas privadas en Brasil se rigen por los documentos societarios — y la forma societaria importa. La mayoría de las startups nacen comolimitada (Ltda.), donde transferir cuotas puede exigir modificar el contrato social y la aprobación de los socios, y se convierten en S.A. al captar capital institucional, lo que agiliza las transferencias aunque siguen sujetas a restricciones del acuerdo de accionistas como derechos de preferencia y cláusulas de tag-along. El regulador de valores, la CVM, supervisa las ofertas públicas más que las transferencias privadas — aunque sus reglas de crowdfunding (Resolución 88) abrieron la puerta a que plataformas autorizadas alojen transacciones secundarias de valores emitidos vía crowdfunding.
En materia fiscal, las personas físicas pagan impuesto sobre ganancias de capital a tasas progresivas — 15% sobre ganancias de hasta R$5 millones, subiendo hasta 22,5% en ganancias muy grandes — generalmente autoliquidado y pagado el mes siguiente a la venta. Los no residentes que venden acciones brasileñas también tributan en Brasil, normalmente vía retención. Confirma siempre el tratamiento vigente con un asesor fiscal brasileño; esto es orientación, no asesoría.
Nombres y operaciones que conocer
La referencia que todo tenedor brasileño conoce es Nubank: su salida a la NYSE en 2021, con una valoración de ~US$41.000 millones, convirtió los primeros cheques ángeles en los retornos de venture más famosos de la región. Detrás hay una generación de unicornios — QuintoAndar, Creditas, Loft, Wildlife Studios, EBANX — con la edad suficiente para que empleados iniciales e inversores seed busquen liquidez activamente. Del lado comprador, la paulista Spectra Investments es el inversor de secundarios dedicado más conocido de la región (y coautora del primer estudio formal del mercado), mientras que Patria Investments ha explorado públicamente vehículos de continuación para mantener más tiempo a sus "campeones" brasileños. Las transacciones recientes están registradas con fuentes en el Monitor de Operaciones Secundarias.
Preguntas frecuentes
¿Existe un mercado de secundarios para las startups brasileñas?
Sí. Brasil es el mercado de secundarios más grande y activo de América Latina. Spectra y Beacon publicaron en 2025 el primer estudio dedicado al mercado de secundarios de startups brasileñas, documentando formalmente una demanda que antes solo se veía de forma anecdótica en el flujo de operaciones de fondos y estudios de abogados.
¿Quién compra y vende secundarios de startups en Brasil?
Los vendedores suelen ser empleados iniciales, fundadores e inversores de las rondas seed o Serie A que buscan liquidez antes de una OPI o adquisición. Los compradores incluyen fondos de secundarios dedicados, inversores de etapa de crecimiento que suman exposición a empresas que se perdieron en rondas anteriores, y family offices.
¿Qué etapa de empresa concentra la mayor actividad secundaria en Brasil?
Las startups brasileñas más consolidadas y de etapa tardía, con varias rondas de financiación a sus espaldas, tienden a atraer el mayor interés secundario, ya que hay suficiente historial y estructura de capital para que un comprador evalúe la operación.
¿Cómo tributan las ganancias de una venta secundaria en Brasil?
Las personas físicas suelen pagar impuesto sobre las ganancias de capital a tasas progresivas: 15% sobre ganancias de hasta R$5 millones, subiendo hasta 22,5% en ganancias muy grandes, autoliquidado y pagado antes del fin del mes siguiente a la venta. Los no residentes suelen tributar vía retención. Confirma los detalles con un asesor fiscal brasileño.
